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“北+H”落地打开北交所境外融资方式，拓宽港交所回 A 渠道

2023 年 6 月 29 日，北交所与港交所在京签署合作谅解备忘录。根据备忘录，北交所和香港交易所将支持双方市场符合条件的已上市公司在对方市场申请上市，标志着“北+H”上市模式安排落地。“北+H”落地将进一步拓展内地与中国香港“A+H”模式。目前“A+H”股数量已扩展至 148 家，2022 年新增 9 家“A+H”股，2023 年新增 1 家。在“先 A 后 H”、“先 H 后 A”、“A+H”同步上市三种模式中，“先 H 后 A”股票数量为 102 家，占比达 69%。“北+H”提供了港交所公司回 A 的新途径或能给北交所带来新鲜血液；此外“北+H”模式为北交所打开了境外融资渠道，利于上市公司提升其竞争力及国际化水平，对提升估值及二级市场活跃度有优势。

境外互联互通迈出坚实一步，期待后续政策出台持续推动北交所流动性

2023 年 4 月 6 日北京市人民政府办公厅印发的《北京市全面优化营商环境助力企业高质量发展方案》中提出推动北交所与境外资本市场互联互通，本次“京+H”落地是互联互通进程的一大进展，为互联互通程度进一步加深铺设了基础。根据Wind 数据，截止 2023 年 6 月 29 日，北向资金累计净买入 19042.45 亿元，其中沪股通 10013.21 亿元，深股通 9029.24 亿元。沪深港通当前已成为外资参与 A股市场交易最主要的渠道之一，是我国资本对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场的联系，推动资本市场双向开放，对提升人民币资本市场活跃度起到积极作用。随着“北+H”的落地，北交所与境外资本市场连接打通，期待后续政策出台，持续推动北交所流动性水平的提升。

北交所估值较低 PE（2022）中值 16.2X，潜力个股待发掘

截止最新，203 家北交所公司 PE（2022）中值 16.2X。（1）12.2XPE 以下个股 36家，贝特瑞、颖泰生物、安达科技 3 家大市值也在其中，15 家国家级专精特新“小巨人”占比高。（2）12.2X-19.0XPE 个股 81 家：研发费用率均值 4.86%， PE均值 15.2X，市值均值 8.3 亿元，营收 6.6 亿元，归母净利润 5500 万元，共计 32家国家级专精特新“小巨人”。（3）19.0X-25.7XPE 个股 39 家：存在“小而美”特点，研发费用率均值 6.07%，PE 均值 22.2X，市值均值 9.9 亿元，营收 3.95 亿元，归母净利润 4610 万元，共计 18 家国家级专精特新“小巨人”。代表个股：硅烷科技、富士达、武汉蓝电。（4）25.7XPE 以上个股 32 家：研发费用率均值7.93%，PE 均值 43.5X，除连城数控外营收均值 4.48 亿元，归母净利润 5112 万元，共计 16 家国家级专精特新“小巨人”，高研发高利润带来市场关注。此外北交所部分公司还具备稀缺性或细分领域龙头特点，例如曙光数创、鼎智科技、康普化学、民士达等。

风险提示：政策风险、宏观经济波动风险、公司规模较小风险

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